《老唐的书》读后感

读书记录

  先放两张图：

两张图片，记录了我阅读的痕迹。我每次重新拿起一本书，都会在首页做个记录，记录时间和次数。

《手把手教你读财报》2019年底开始至今，共阅读6次；

《价值投资实战手册》2020年2月开始至今，共阅读5次；

《巴芒演义》2020年5月至今，共阅读3次。

《手把手教你读财报》未阅读。

再放一张读书笔记图：

   图中的笔记是我思考的痕迹，也是老唐的书对我启迪的见证。

    把老唐对我的启发，我对投资的所思所想做一个梳理。也希望我的这些经历和思考能够对和我有一样困惑的人带来一点帮助和启发。

前言

 5月21日，老唐在实盘周记中再次发起了读后感活动，活动主要针对的是近期发布的新书《价值投资实战手册第二辑》。前几次我都没有参加，或是没有重视，或是觉得自己水平不够，这一次我想认真地写一篇读后感，不只针对新书《价值投资实战手册第二辑》，而是针对老唐出版的一系列书。原因很简单，老唐的一系列书是个整体，都是好书，对我个人的启迪很大，值得推荐（除了《手把手教你读财报2》，因为这本书我买了，但还没有读）。

《如何阅读一本书》中给了好书的标准，好书能使读者变得更有智慧，而不是更有知识。

我觉得老唐的书，不但给了我知识，而且解决了我很多困惑，还启发了我很多思考。

我是5月20日拿到的新书，花了一天多时间翻看了一遍，不是说这本书简单，不值得深读，而是因为这本书的内容老唐都已经在唐书房公众号里发布过，我都已经研读过。但是我想借此机会，写一篇《老唐的书》读后感，把老唐对我的启发，我对投资的所思所想做一个梳理。也希望我的这些经历和思考能够对和我有一样困惑的人带来一点帮助和启发。

    我准备从两个方面谈谈老唐对我的影响，一是我从老唐的书中获得的知识；二是我从老唐这儿得到的启迪。

我走上投资之路的背景

首先，我给大家讲述一下我走上投资之路的背景，以希望能够获得与我有同样经历的人的共鸣。

我是2018年底开始关注股市的，2019年1月进入股市。关注股市是一个巧合，2018年开始，我和三个同事拼车一起上下班，他们三个都是老股民，其中一个特别爱分享，我们上班通勤时长来回两小时，大家想想当你处在一个密闭的空间里，有一个人不停地给你安利一个东西，正常人都会受到一些影响，我当然也不例外。投资和玩游戏有相似的地方，比如刚开始玩总是要交学费的，就像我们玩牌（比如：80分）一样，刚开始别人告诉你规则，你就能跟着玩了，但是刚开始你总是玩不好。谁都想赢，你会想知道别人是怎么赢的，背后的诀窍是什么。带着这些问题你会去找人请教，这时候你会遇到三类人，第一类是自己不厉害，但是爱教别人，夸夸其谈；第二类是自己很厉害，但是不会教，或者不愿意教别人；第三类是自己很厉害，也愿意教别人，且很会教。我们一般都会去找那些真正厉害，且会教的人请教。现在回头看，我的三位同事都是自己不厉害的，其中有一位还爱教别人。因为他们都没有“赢”——在股市中取得成绩。他们三位平均股龄15年，收益最好的一位年化收益率不到3%，其他两个没说准确值，估计在盈亏边缘。在我刚玩“牌”的时候，我只是听别人讲（问不出问题），他们传达给我的信息是有个同事每天都能赚到几百块（做T），他每天都会在车上眉飞色舞地讲他做T的理论，这让我心猿意马，我也跟着做T，结果是身心俱疲，我总是踩不到那个点，花了时间和精力，不但没赚到钱，还赔了一些钱。我开始怀疑自己，是不是因为我没有那火中取栗的本领和刀口舔血的胆量，一度任务自己不适合玩这个游戏，没有天分。好就好在，他们三个老股民不是铁板一块，他们经常互相掐架，互相否定对方的判断，这促发了我的思考，因为在我的意识里，他们属于一派的，技术+消息派，关于数浪、MACD线、斐波拉切数列等等这些技术派理论，他们意见很一致。但是一旦遇到具体的某只股票时，他们用同一套理论会得出截然不同，甚至相反的判断。这让我很疑惑，我经常问他们的一句话是：我该听谁的？我的心里其实产生了一个想法：他们可能都不对。我就开始问他们觉得炒股最厉害的是谁？巴菲特、利佛摩尔、徐翔等名字进入了我的视线。在收集他们这些名人的资料时，我渐渐地接触到价值投资。《巴菲特之道》让我知道了杨天南，通过参加天南读友会让我知道了老唐。至此，与老唐产生了连接。

下面，我来讲讲我从老唐这儿学到的知识。

我从老唐这儿学到的知识

一是阅读财报的知识，通过反复阅读《手把手教你读财报》和《手把手教你读财报新准则升级版》，我掌握了财报的基本知识，再通过不断地阅读腾讯、洋河和古井贡的年报来巩固知识，并自创了100元资产法和100元利润法，用于简化和分析资产负债表和利润表。现在《手把手教你读财报新准则升级版》已经成为我的一本手头工具书，时不时地需要查一下个别知识点。

二是估值的方法，通过阅读《价值投资实战手册》和《价值投资实战手册第二辑》，我基本掌握了老唐的估值方法，方法很简单，一学就会。关键是老唐估值法的三大前提条件不好确定，三大前提是利润为真，利润可持续，维持现有利润不需要大量资本支出。通过学习和思考来确定企业的三大前提条件是否符合老唐估值法，就是投资的魅力所在，需要你不停地学习和思考，同时你也会一直有收获，慢慢地你会发现自己看问题的视角变得越来越开阔、越来越多元。

三是企业分析的技能，通过阅读《价值投资实战手册》中第三章企业分析案例和唐书房公众号中企业分析案例，我模仿着分析了洋河股份，并形成了《洋河的前世》、《洋河的今生》和《洋河的未来》三篇不成熟的分析文章。我觉得这三篇文章的结论价值不大，但是形成了我自己的完整的分析框架，对我的意义很大。

   四是知识的转化，衡量一个人某项知识的掌握程度，我觉得有一个合格的标准：能用自己的语言进行阐述。为了验证自己投资知识的掌握程度，也是模仿老唐写唐书房，我开始了公众号写作，自2020年2月开始至今，完成实盘周记102篇，投资理论54篇，企业分析26篇。这些文章写的时候，觉得价值不大，现在回头看，价值非凡，比如：2020年2月7日实盘周记中记录，大盘下跌9%，我因恐慌卖出2/3的腾讯，后来我针对这一行为做了分析和反思，写了两篇文章《大盘低开9个点后，你尿了吗？》和《要不要遵守自己的投资体系？》。这些记录，能够帮助我进行回顾和反思，使我成为更好的自己。这些文章中，我觉得最重要的是《我的投资体系》，我把从老唐这儿学到的知识，用自己的语言进行整理、归纳、总结，凝结成我的投资体系，当然我的投资体系不是一撮而就的，自2020年7月发布第一版至2022年2月24日发布第四版，历时19个月，四个版本，现在基本成型。为什么要花这么大力气建立自己的投资体系？我的理由有两个：

  接下来，讲讲我从老唐这儿得到的启迪。

我从老唐这儿得到的启迪

毫不夸张地说老唐就是我投资路上的灯塔，老唐的书和公众号就是投资的路线图。每次我的市值大跌，我的心理有波动时，我就找老唐的书读，化解焦虑与不安；每次我分析企业遇到困难，就到唐书房去闲逛，看能不能找找灵感。

下面我就分享几个老唐的观点对我的启发，以此来说明我从老唐这儿得到的启迪。

第一个观点：反过来想，总是反过来想。

虽然这句话出自卡尔.雅各布，但是因芒格而传入老唐耳朵，再因老唐经常挂在嘴边，而传入我的耳朵，慢慢成为我的一种思维习惯。我举一个例子说明一下这句话对我的影响，在我进入价投的大门后，知道了对于一个投资者来说，建立自己的投资体系是最重要的，但是建立投资体系毕竟是个难度很大的工作，需要大量的阅读和思考。每次遇到困难总会有放弃的念头，这样兜兜转转，进展很慢，直到有一天，我反过来思考这个问题，我问了自己一个问题：如果我不建立自己的投资体系，能够投资成功吗？答案是不能。因为在我的认知里没有找到一个投资者没有自己的投资体系，但取得了成功的。有了这个结论后，我就再也没有犹豫过，退缩过。因为这是投资成功的必要条件，付出多大努力都是值得的。2020年7月至2022年2月24日，历时19个月，四个版本，基本完成了《我的投资体系》。

第二个观点：财报是用来排除企业的。

初读《手把手教你读财报》时，这句话并没有引起我的注意。当读了三遍之后，某一天我突然注意到这句话，有一种共鸣的感觉。我对这句话的理解是，我们弄懂一家企业，不能仅靠阅读企业财报，而是以财报为起点进行思考，思考财务数据背后的业务，思考企业的竞争优势，思考企业能否为股东带来稳定的自由现金流。初读财报的人，读懂财报已经很费劲，根本没有多余的脑花子思考其他问题，也就很难注意到这句话。因此，我建议《手把手教你读财报》要多读几遍。

第三个观点：所有能带来收入的东西都是资产。

虽然这句话是欧文.费雪说的，但是我是通过老唐知道这句话的。这句话让我的很多观念发生了变化，比如：以前上学时，班上有个男生会唱歌，很受女生欢迎，我们这些人不服气，心想：不就会唱个歌；上班以后，有个同事文章写得好，被调到机关给领导当秘书，很快升职了，我们又不服气，心想：不就会写个文章……

现在知道了，这些都是别人的资产，最终是能带来收入的。为此我还写了一篇短文《所有能够取得收入的东西都是资产——费雪》，分析了哪些资产是具有复利效应的，哪些资产是不具有复利效应的。我只能说，老唐是过来人，他走过的弯路，我们没必要再走一遍，如何避免，方法就是借鉴老唐的经验，分享他的智慧。

第四个观点：别瞅傻子，瞅地！

这句话简洁、易记、形象，我认为是老唐原创中说的最好的一句话。收到这句话的启发，我写了一篇短文《投资中的11个典型案例》。文章中以我熟悉的案例为材料，模仿老唐的分析方法来锻炼自己分析企业的技能。我觉得有一种事半功倍的感觉，有兴趣的同好可以尝试一下。

第五个观点：估值，就是比较。

老唐的这句话也对我的投资体系建立起到了至关重要的作用。我的投资体系中估值环节，不同的估值方法，同一家企业得出的内在价值很难一致，让我很是困惑。当读到老唐说，估值，就是比较时，我一下子就开窍了。联想到巴菲特说过，他和芒格对同一家企业估值的结果也不一致，我知道了我纠结的问题根本就不是问题。估值本来就不是个准确值，而是一个模糊值。我们可以把新标的和已有的标的进行比较，哪个明显合算就选哪个。国债或AAA级企业债可以作为标准砝码。

   以上就是目前我从老唐那儿学到的知识，以及受到的启迪。我相信继续跟着老唐学习，我会变成更好的自己。

我的投资成绩

年份	2019	2020	2021
年度收益	9.29%	34.28%	-10.91%
年化收益率	8.56%

   虽然这个成绩很一般，但是对我来说，这三年的成长很大。我自己是满意的。这个游戏，我才玩，竟然没有输，我觉得我的路走对了。